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日信证券:市场选择向上突破 新一轮上涨行情开启

发布时间:2019-12-04 17:54:07

日信证券:市场选择向上突破 新一轮上涨行情开启 2010-10-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【本周策略】市场选择向上突破新一轮上涨行情开启本周观点提要10月8日的放量长阳突破了120周均线、120日均线以及前期高点构成的强压力区,打开了上行空间,开启了新一轮上涨行情。

沪指一年多以来五度攻击120周均线,但均未能克服该均线的魔咒。政策面、资金面的制约是之前沪指难以站上120周均线的根本原因。由于目前房地产调控已基本靴子落地,很难有坏于市场预期的情况出现;经经济与通胀的对比关系从之前的“经济增速下行、通胀率上行”转变为目前的“经济增速企稳,通胀率即将见顶”。这是支撑大盘站稳120周均线和周期股出现估值修复行情的关键逻辑。

由于制约周期股的深层次因素尚未发生改变,市场风格不会发生趋势性的转换,周期股很难出现趋势性的大幅上涨行情,只可能存在阶段性的估值修复行情。因此,对周期股的期望不能太高,仅能把周期股的估值修复行情作为战术性机会对待。

8上周市场回顾:

上周仅1个交易日,但这个交易日的意义却非同寻常。沪指放量突破了屡攻不克的120日均线和120周均线,以及前期高点2704点。沪指上涨3.13%,深指上涨3.86%,中小板指涨2.53%,创业板指涨1.84%。两市成交量放大至2860亿元,较前个交易日放大50%以上。

重要的是,两市均跳空高开,沪指在2656-2678点间留下了22点的跳空缺口,沪指以跳空缺口的方式突破了强压力区。

这根放量长阳的意义在于市场在“十字路口”选择了向上突破,打开了上涨空间。

行业方面,有色、煤炭两大板块领涨,个股大面积涨停。银行、保险、券商、地产等周期股均有良好表现。前期活跃的中小板、创业板,以及题材股则表现平庸。

后市趋势展望:

一、沪指能站稳120周均线,开启新一轮上涨行情一年多以来,沪指曾五度攻击120周均线,3次一触即溃(09年7月31日,09年11月23日,10年9月7日),2次攻上后却未能站稳(09年12月30日和10年3月29日)。120周均线成为压制大盘上涨的魔咒。那么10月8日的这根长阳能够站稳120周均线吗?会重蹈前两次的覆辙吗?我们认为,10.08长阳与前两次突破的市场环境是不同的,沪指能够站稳120周均线。

第一,市场流动性水平略好于前两次。前两次突破120周均线时市场资金面偏紧,市场不具备继续上涨的能力。09年12月30日与10年3月29日,股票型基金的仓位水平均处于历史较高水平(前一次股票型基金平均仓位为88%,后一次股票型基金平均仓位为85%),存量资金不足以推动市场继续上涨。更重要的是,货币政策处于从宽松到中性再到适度收紧(主要体现在数量型工具的使用上)的收缩周期中,市场的增量资金无从谈起。因此,资金面的短缺是导致前两次突破后未能站稳的根本原因。目前,股票型基金的平均仓位为85%左右,存量资金的情况不容乐观。但增量资金的情况好于前两次,货币政策处于中性水平,广义货币供应量见底回升。此次向上突破的流动性环境略好于前两次,尽管沪指上涨的空间有限(根据资金供给情况粗略测算,未来三个月内沪指上涨的最大空间为300点),但站稳120周均线的能力是具备的。

第二,政策环境与前两次显著不同。前两次突破的政策环境是从09年超常规的经济刺激政策中逐步退出。从三次上调准备金率、控制银行信贷、公开市场操作回笼流动性,再到房地产调控、清理地方融资平台、节能减排风暴,政策的主基调无疑是从刺激政策中退出(尽管管理层的公开表态始终在强调慎重对待“退出”问题,但实质上已经在逐步退出,剩下的仅有低利率政策而已。)尤其是3.29突破后不久即遭遇4月17日的“国十条”,可谓生不逢时。政策面利空不断是前两次突破后未能站稳120周均线的重要原因。而目前房地产调控基本已经靴子落地,很难有比之前市场预期更悲观的事件出现,只会有好于预期的事件出现。

第三,经济增长与通胀的对比关系将不断好转,对基本面和通胀的担忧都将逐步淡化。从8月份的PMI数据、宏观经济运行数据,9月份的PMI数据表现来看,经济增速已经企稳,对基本面的担忧可以舒缓。CPI同比增速在1-2个月内见顶的概率较大。经济与通胀的对比关系从之前的“经济增速下行、通胀率上行”转变为目前的“经济增速企稳,通胀率即将见顶”。这是支撑大盘站稳120周均线和周期股出现估值修复行情的关键逻辑。

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