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紡織服裝行業半年報預期平淡跨界打開空間

发布时间:2019-11-08 22:47:04

纺织服装行业:半年报预期平淡 "跨界"打开空间

终端消费持续低迷,公司业绩未明显改善.

2014 年上半年服装消费基本延续了2013 年的疲软态势进入2014 年后,限额以上批发零售企业服装零售额累计同比又下了一个台阶,而百家重点大型零售企业服装零售额同比增速也处于历史低点预示着2014 年下半年服装销售仍难乐观

从2014Q1 的基本面情况来看,进入2014 年以来,部分子行业业绩出现分化,其中家纺表现尤为突出;但存货周转情况未改善,说明仅是进入补库存小周期从净利润改善角度看,男装、休闲和鞋类业绩下滑幅度收窄,家纺则在2013 年第三季度开始出现业绩反转,进入2014 年后业绩增长有望进一步提速,这和营收增速的表现较为一致;但男装、休闲和鞋类在营收方面则未表现出明显的改善趋势在存货周转方面,未出现明显改善趋势,说明目前供应链变革仍未到来,正处在新旧模式纠结期,改革任重道远

预计2014H1 公司业绩有所分化,但整体平淡.

从2014 年各上市公司的基本面情况来看,仍未能体现出供应链和增长模式深层次的变革,我们认为目前正处在转型阵痛期在此背景下,2014 年半年报业绩难有超预期表现,整体波澜不惊,但部分板块及公司会有所分化

此外,订货会数据表明,服装家纺品牌的业绩增速在2014 年仍将面临较大压力,其中,家纺、户外和休闲板块有企稳乃至反转迹象,值得关注

综合来看,预计重点公司2014 年半年报业绩增速在%之间的可能有美盛文化和探路者;处于%之间的有华斯股份、罗莱家纺和富安娜;低于10%甚至下滑的有兴业科技、中银绒业、朗姿股份、卡奴迪路、美邦服饰和搜于特

推荐业绩拐点、"跨界"突破和小众制造龙头.

我们预计2014 年下半年终端消费情况仍难有起色,在这样的背景下,整体板块难有趋势性机会而进入2014 年后上市公司的基本面仍未出现明显好转,仅家纺板块出现了拐点进入补库存阶段,因此我们预计纺织服装整体压力仍在,整体股价难有上佳表现,维持行业"中性"评级

在标的选择上,我们维持2014 年中期策略《转型阵痛期,"跨界"寻突破》的观点,倾向于两条选股逻辑一是业绩拐点已现的家纺板块--罗莱家纺和富安娜;无论是从业绩增速改善还是从订货会的角度来看,以罗莱和富安娜为代表的家纺板块已进入补库存小周期,具有较强的防御价值另一逻辑是"跨界"打破瓶颈寻求更大发展空间的品牌--美盛文化和探路者;其已有的产业优势使转型具有更大的成功可能,从而未来具有更大的发展空间和机会在制造板块我们倾向于自下而上选择在小众领域仍具备成长性、市占率上升、强者恒强的标的-兴业科技

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